הנגיד לשעבר סטנלי פישר, טען כי "אם אתם רוצים השקעה סולידית, קנו אג"ח של ממשלת ישראל ואל תתפתו לקנות אג"ח קונצרניות. התשואה העודפת שלהן בדרך כלל אינה מצדיקה את הסיכון"
העבודה הנוכחית עניינה תשואות של אג"ח והאם מדד אלטמן ודירוג יכולים לנבא תשואות אג"ח?
מדד אלטמן מתייחס לניבוי חברות ושטות רגל , כאשר פשיטת רגל הנו הליך שבו חברה או אדם שאינם יכולים לעמוד בהתחייבויותיהם מבקשים את הגנת בית המשפט כדי לקבל הזדמנות נוספת
. בישראל קיימים שלושה סוגים של צוו פירוק לחברות: מרצון; בפיקוח; בצו בית משפט. הסיבה העיקרית לבקשת צו פירוק בית משפט בלמעלה מ 95- אחוזים מהמקרים היא חדלות פירעון, כלומר אי יכולת לשלם חוב שאינו שנוי במחלוקת. חדלות פירעון היא מצב קיצוני של מצוקת אשראי. חברות המגיעות לחדלות פירעון עלולות להשפיע על ההון הבנקאי: אם ההפסד של הבנק לא היה צפוי מראש, ההון הבנקאי נשחק, ובעקבותיו נחלשת המערכת הבנקאית. הבנת הגורמים לחדלות פירעון של חברות בישראל חשובה אפוא לבנקים, לרגולטורים ולרשויות.
מטרתו של המחקר הנוכחי הייתה לבחון מהם הגורמים המנבאים את תשואת האג"ח ?
מדגם המחקר הקיף חברות אשר נסחרות בבורסת ת"א , להן אגרות חוב סחירות .במסגרת המחקר נבדקה ההשערה הבאה: המדדים אלטמן, מח"מ ודירוג האג"ח (מעלות) בעלי תרומה/השפעה על תשואת האג"ח.
ממצאי המחקר העלו כי תרומתם של מרכיבי מדד אלטמן מובהקים, כלומר מרכיבי מדד אלטמן ושיעור ריבית האג"ח(כבקרה) מנבאים את השונות המוסברת של תשואת האג"ח. מבין מרכיבי מדד אלטמן נמצא שלמדד יכולת ייצור הכנסות קיימת תרומה חיובית לניבוי התשואה ,למשתנה המסביר "מח"מ" תרומה מובהקת ליכולת ייצור הכנסות.
תקציר
תיאוריה
א. מבוא
ב. סקירת ספרות
ב.1 מדד אלטמן
ב.2 דירוג
ב.3 אג"ח
ב.3 השערות המחקר
מחקר אמפירי
א. שאלת המחקר
ב. מדגם
ג. הליך המחקר
ד. משתנים
ה. כלי המחקר
ו. נתוני המחקר
ז. תוצאות
דיון
סיכום
ביבליוגרפיה
נספחים