בין כל החריגות של שוק ההון, אף אחת לא משכה את תשומת הלב כמו "אפקט ינואר", שבעצם מדברת על התופעה שבשווקים קפיטליסטים קטנים יש תשואה חריגה בתחילת ינואר.

סקירת ספרות הדנה בקיומם או אי קיומם של 2 מתוך האפקטים המשפיעים על יעילותו של שוק ההון בישראל.

הראשונים שהצביעו על התופעה היו Rozeff & Kinney בשנת 1976. כותבי המאמר היו הראשונים שתעדו את תופעת אפקט ינואר, כלומר, תשואות המניות בחודש ינואר גבוהות בהרבה מתשואות אותן המניות ביתר חודשי השנה.

מטרת המאמר היא להוכיח שהסבר המס הוא ההסבר המתאים ביותר לתופעת אפקט ינואר. כדי להוכיח זאת המאמר בוחן את המסחר ודפוס ההתנהגות של ניירות ערך המוחזקות ע"י משקיעים פרטיים (שרגישים יותר  למס)- Municipal Bond Closed-End Funds. לטענת המחברים, אם הסבר המס הוא ההסבר העיקרי לאפקט ינואר, הרי שבשוק שרגיש יותר לשיקולי מס התופעה תהיה חזקה יותר.

נמצא כי אפקט ינואר מתקיים באגרות אלו וניתן להסיק שהמשקיעים הפרטיים נוטים ליצור הפסדים משיקולי מס.

גם מאיר אונגר ובני לאוטרבך (1991) התייחסו במאמרם לתיאוריה הנ"ל. הממצאים הראו כי שיעור התשואה בחודש ינואר גבוה יחסית לשאר חודשי השנה, זאת מבדיקה של שיעורי התשואה היומיים של המניות הנסחרות בבורסה התל- אביבית בתקופת ינואר עד דצמבר בין השנים 1980-1989. נמצא כי ממוצע התשואות הגיע בימי תחילת השנה בחודש ינואר ל-0.825% לעומת 0.309% ביתר הימים.